Ganancias de GUD: la resiliencia de los repuestos automotrices genera buenos resultados

Mantenemos nuestra estimación del valor razonable de AUD 12 para las acciones de GUD Holdings GUD sin foso con ganancias del año fiscal 2023. El EBITA subyacente de 191 millones de dólares australianos, un aumento del 27 % con respecto al año fiscal 2022, estuvo solo un 3 % por debajo de nuestra previsión. El fuerte crecimiento en comparación con el año fiscal 2022 fue impulsado por un crecimiento orgánico de un solo dígito en el negocio automotriz principal y un año completo de ganancias de AutoPacific Group y Vision X, ambos adquiridos en el año fiscal 2022. Las acciones de GUD se apreciaron materialmente con el anuncio de ganancias y ahora cotizan cerca de un valor justo.

GUD declaró un dividendo final totalmente franqueado de 0,22 AUD por acción, lo que eleva el dividendo total del año fiscal 2023 a 0,39 AUD, igual que el año pasado. El índice de pago cayó al 53% de las ganancias subyacentes desde el 68% del año pasado, dadas las mayores ganancias. El pago más bajo brinda flexibilidad para posibles adquisiciones adicionales sin riesgo de balance innecesario. La principal métrica de apalancamiento de GUD, deuda neta/EBITDA ajustado, fue de 2,0 en el año fiscal 2023, acercándose al objetivo de mediano plazo de la administración de 1,6-1,9. De cara al futuro, esperamos que GUD aumente el índice de pago al 70% en el año fiscal 2024 y lo mantenga durante nuestro período de pronóstico explícito.

El segmento de automoción de GUD, que excluye a AutoPacific Group, fue el que tuvo el mejor desempeño. Representaba el 73% de los beneficios subyacentes del grupo. El crecimiento orgánico de los ingresos del 9% refleja una contribución casi igual del volumen y el precio. El crecimiento de los ingresos inorgánicos del 22% se debió a cinco meses de ventas incrementales de Vision X. Las sólidas ventas del negocio principal se atribuyeron en gran medida a la demanda de "desgaste y reparación". Como distribuidor de productos de reparación y mantenimiento, el segmento automotriz de GUD se beneficia de una flota nacional de vehículos en expansión y envejecida. Con este fin, la dinámica estructural es favorable: datos de ACA Research muestran que la edad promedio de los vehículos en Australia aumentó a 11,1 años en el año calendario 2022 desde 10,7 cinco años antes. Además, esperamos que la flota crezca aproximadamente entre un 1% y un 2% anual durante la próxima década.

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