Ganancias de Ferrari: Sólido crecimiento de ingresos y margen a pesar de una ligera reducción en los envíos

Ferrari RACE, con calificación Wide Moat, registró ganancias diluidas por acción en el segundo trimestre de 1,83 euros, superando el consenso de FactSet de 1,73 euros en 0,10 euros y 0,47 euros más que el año anterior. Los ingresos consolidados de 1.474 millones de euros (sin cambios según el consenso) aumentaron un 14%, impulsados ​​principalmente por un aumento del 26% en el patrocinio y un aumento del 15% en los ingresos por automóviles y repuestos, parcialmente compensados ​​por una disminución del 34% en los ingresos por motores debido a envíos reducidos. a Maserati ya que el contrato vence este año. El aumento de las ventas se vio respaldado por una combinación más rica y una mayor personalización, a pesar de una caída del 2 % en los envíos en la asignación trimestral de volumen regional y mixto. Excluyendo la conversión de moneda extranjera, los ingresos mejoraron un 13% con respecto al año anterior.

El volumen de unidades fue de 3.392, un 2 % menos que las 3.455 del año pasado, ya que la asignación de volumen se vio parcialmente compensada por mayores volúmenes del 296 GTB, Roma y Portofino M con el 296 GTS, 812 Competizione A y Purosangue en proceso de aceleración. Ferrari logró un crecimiento del volumen del 17% en Europa, Medio Oriente y África, con una caída de las ventas de unidades a China del 5%, una caída del 16% en el resto de Asia y una caída del 18% en América. A pesar de las presiones inflacionarias de costos y un volumen ligeramente menor, los precios y la combinación respaldaron una expansión saludable en el margen EBITDA ajustado a 40,0%, 540 puntos básicos más que el 34,6% reportado el año pasado.

La dirección elevó su previsión de ventas para todo el año hasta 5.800 millones de euros desde 5.700 millones de euros. La visibilidad de las ventas sigue siendo sólida, con pedidos que se extienden hasta 2025. La gerencia también espera más de 300 puntos básicos de expansión del margen EBITDA ajustado al 38% para todo el año, sin cambios con respecto a la orientación anterior. Ya habíamos pronosticado ligeramente por encima de la guía de ingresos anterior de la administración, pero los ajustes menores que hicimos hasta 2023 (ingresos a 5,80 mil millones de euros desde 5,76 mil millones de euros antes) agregaron 1 euro a nuestra estimación de valor razonable. Si bien no nos importa pagar por un nombre de gran importancia como Ferrari, las acciones cotizan en territorio de 2 estrellas y con una prima del 13% sobre nuestro valor razonable estimado de 257 euros.

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